Şarkı, önceki Noel'de yaşadığı, gerçekten değer verdiği bir hediye aldığı ve güçlü bir duygusal bağ hissettiği romantik ilişkiyi anımsatan bir kişinin hikayesini anlatıyor. Ancak ilişki bir sonraki Noel sezonu gelmeden sona erdiği için birlikte geçirdikleri zaman kısa sürdü.
Şarkı, o dönemde yaşadıkları mutluluk ve sevinçleri hatırladıkça hissettikleri acı-tatlı duyguları, sahip olduklarını özlemeyi ve her şeyin farklı olmasını dilemeyi aktarıyor. Koro, ilişkinin kalıcı etkisini vurguluyor ve şunları söylüyor:"Geçen Noel'de sana kalbimi verdim ama hemen ertesi gün sen onu verdin. Bu yıl beni gözyaşlarından kurtarmak için onu özel birine vereceğim. "
Şarkı, aşkın geçici olduğu ve ilişkiler sona erdiğinde büyük mutluluk anlarının nasıl üzüntüyle renklenebileceği fikrini yansıtıyor. Daha basit, daha mutlu bir geçmişe duyulan özlem duygusunu uyandırır ve kişinin karşılıksız ya da kaybedilen aşka doğru yol aldığı tatil mevsimine sıklıkla eşlik eden acı-tatlı duyguları yakalar.
Genel olarak, Sixpence Yok Richer'in "Geçen Noel"i, tatillerin bir neşe ve kutlama zamanı olabilse de, aynı zamanda hiçbir zaman tam olarak gerçekleşmemiş veya beklenmedik bir şekilde sona ermemiş geçmiş bağlantılara duyulan kayıp ve özlem duygularını da gündeme getirebileceğini dokunaklı bir şekilde hatırlatıyor.